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    一鳴食品陷虧損:銷量低增速下持續擴張產能 現金已不足覆蓋短債

      7月13日,一鳴食品發布了業績預告,預計2022年上半年營收為11.6億元,同比增長5.45%。預計歸母凈利潤-6500萬元,扣非凈利潤-7000萬元,而2021年同期歸母凈利潤為6000萬元,出現大幅虧損!

      一鳴食品的虧損跟上半年的疫情有關,但主要原因還是公司過去幾年的大幅擴張。近幾年公司一邊加速開直營店,另一邊持續斥巨資買地建廠擴產能,但是銷量增長速度很低。開店帶來的費用,投建項目轉固后增加的折舊和財務費用都給凈利潤帶來壓力。

      隨著公司IPO募集資金消耗殆盡,一鳴食品賬面現金已經不足以覆蓋短債,但公司還在開建新的擴產能項目。

      快速擴張未帶來快速增長 遭遇疫情的一鳴食品大幅虧損

      一鳴食品從事新鮮乳品與烘焙食品生產銷售,產品為牛奶、烘焙面包、飯團及奶茶,主要通過“一鳴真鮮奶吧”連鎖門店銷售。從銷售區域來看,一鳴食品比較依賴浙江市場,其連鎖門店主要覆蓋浙江,上市前90%左右的營收都來源于浙江市場。

      連鎖門店的運營模式加上市場集中于浙江的特征,使得一鳴食品在今年上半年的疫情中受到很大沖擊。

      一鳴食品在業績預告中披露上半年大幅虧損原因:一、上半年直營門店同比大幅增加,但受到上海、江蘇、浙江等地新冠疫情的影響,所在經營地區門店客流下降明顯,交通樞紐門店和學校類型門店客流嚴重下降,致使產品銷售情況受到較大不利影響,直營門店虧損增加明顯。同時,公司上半年集中淘汰業績不佳的門店,造成一次性閉店損失加大。二、隨著常州生產基地跟鳴源牧業在去年下半年至今年相繼轉固,致使折舊增加,固定資產轉固后,財務費用也明顯增加。三、公司上半年加大了精準推廣引流、社交電商投入,同時加大外賣業務推廣使上半年銷售費用增長明顯。

      先看直營門店的問題,一鳴食品業務始于溫州,2020年上市時連鎖門店主要覆蓋浙江各市縣,并逐步向南京、蘇州、常州、上海等地滲透。過去幾年,一鳴食品始終保持著門店數量的快速增長,可以說門店數量的增長驅動著公司業績的增長。

      2017年一鳴食品門店總數為1244家,2020年已經增至1763家,2021年則達到了2139家。到今年一季度末,門店總數為2107家,與2021年末持平,但是結構上發生了很多大變化,一方面大量關店,總共關掉了105家,一季度關店數量超過了去年全年的72家。

      一季度新開了73家,其中63家是直營店。直營店占比達到了43%,2020年占比僅為29%。近幾年一鳴食品新增門店主要以直營店為主,加盟店數量基本穩定在1200家,直營店數量則從2019年的370家增至2021年的914家。相比加盟店,直營店會增加人工、折舊、裝修等費用。

      但是直營店單店收入在下滑。2021年一鳴食品的直營店單店收入下滑了25.7%,今年一季度相比去年同期還在大幅下滑。

      從整體來看,第一季度一鳴食品營收增長了13%,整個上半年僅增長5%,可見二季度在疫情影響下收入出現了明顯下滑。

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