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    集泰股份:股價暴漲難掩基本面羸弱

      在“跨行不跨界”的戰略下,集泰股份快速進入了多個領域,雖然可以讓公司的收入增長更快,同時也會讓公司的資金和盈利能力緊繃。

      2022年一季度,集泰股份(002909.SZ)實現營業收入3.35億元,同比增長13.57%;歸屬于上市公司股東的凈利潤55萬元,同比下降83.67%。

      雖然一季度業績不理想,但最近一段時間,集泰股份在資本市場的表現卻非常搶眼,曾經14個交易日內錄得13個漲停,累計漲幅為245.91%。

      盈利能力不斷走低

      集泰股份主要從事密封膠及涂料的研發、生產和銷售,公司是國內密封膠龍頭企業,產品廣泛運用于門窗幕墻、家庭裝修、集裝箱制造等領域。

      2021年,公司營業收入為16.76億元,其中有機硅密封膠收入為9.38億元,占比為56%;水性涂料收入為4.08億元,占比為24.41%;電子膠收入為1.2億元,占比為7.18%;其他密封膠收入為8468萬元,占比為5.05%;瀝青漆收入為7071萬元,占比為4.22%。水性密封膠收入為5104萬元,占比為3.05%。從產品來看,有機硅密封膠是集泰股份第一大主業,水性涂料為第二大主業。

      一直以來,集泰股份的發展戰略是堅持“跨行不跨界”,在建筑膠、集裝箱行業、電子膠行業、石化裝備行業、鋼結構行業均有布局,但從整體盈利能力來看并不理想。

      2018-2021年,上市公司的營業收入分別為9.33億元、10.16億元、12.59億元、16.76億元,凈利潤分別為1874萬元、8569萬元、1.13億元、5070萬元。雖然收入有所上漲,但整體的凈利潤增長并不樂觀。

      從盈利能力來看,2018-2021年,集泰股份的毛利率分別為24.62%、35.2%、31.21%、21.04%,凈利率分別為2.01%、8.43%、8.96%、3.03%。2022年第一季度,公司的毛利率為19.78%,凈利率下降為0.16%?傮w來看,公司的毛利率和凈利率不斷下滑,整體盈利能力在低位徘徊。

      令人期待的是,2021年年報寫道,集泰股份爭取2022年度實現營業收入達到20億元,同比增長20%,凈利潤達到1.5億元,同比增長196%的經營預算目標。從預算目標來看,公司對應的凈利率是7.5%。

      2022年一季報顯示,公司實現營業收入3.35億元,同比增長13.57%;歸屬于上市公司股東的凈利潤55萬元,同比下降83.67%。對于一季度凈利減少,集泰股份解釋稱,主要系本期研發費用及信用減值損失增加所致。

      從一季報來看,公司要想實現全年目標難度不小。

      增長空間有限

      從地區的業務布局來看,2021年,集泰股份收入為16.76億元,其中國外的收入為840萬元,占比為0.5%;國內占比為99.5%,其主要業務均集中在國內。

      2021年,集泰股份進一步收購了兆舜科技的剩余股權,通過對兆舜科技的收購以及新產品的研發,以“安泰電子膠”的全新品牌形象開拓新業務市場,進軍新能源汽車、LED照明等領域,目前公司電子膠新產線產能完成擴充。2021年,集泰股份電子膠市場實現銷售收入1.2億元,同比增長59.78%,其中光伏膠實現銷售收入1524萬元,同比增長690.79%。

      與此同時,集泰股份進軍新能源、電子電氣、5G通訊設備、光伏等新興領域,并對電子膠、硅油及光伏膠三大領域的產能進行全面升級,這是公司未來新的增長點,但從目前來看銷售較小少。根據集泰股份7月5日發布的關注函回復公告,截至2022年5月31日,公司應用于新能源汽車領域的電子膠產品在手訂單金額為65萬元,光伏領域電子膠產品在手訂單金額為867萬元。

      2022年6月28日,集泰股份發布《2022年非公開發行A股股票預案》,公司擬募集資金總額不超過2.8億元,唯一的募投項目為“年產2萬噸乙烯基硅油、2萬噸新能源密封膠、0.2萬噸核心助劑建設項目”,總投資預計3.15億元。

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