•   您所在的位置:紅商網 >> 好公司頻道 >> 正文
    免稅龍頭再闖港股!毛利率走低,中國中免能否成功實現“A+H”?

      近三年來,中國中免毛利率有所降低。2022年一季度,該公司營收和凈利潤較上年同期均下滑

      隨著消費者對優質和高價商品,尤其是高檔香化、煙酒、時尚品及配飾等商品需求的不斷增加,免稅零售行業越來越受到消費者青睞。而在新冠疫情的刺激下,消費者行為發生轉變,中國游客更傾向于通過免稅渠道在國內購物。

      提到國內的免稅店,眾所周知的一定是“cdf”這個標識,即中國旅游集團中免股份有限公司(下稱中國中免)。該公司成立于1984年,目前已經發展成為全球最大的旅游零售運營商,專注為境內外旅客和中高端客戶銷售優質的免稅和有稅商品。中國中免是中國唯一一家覆蓋全免稅銷售渠道的零售運營商,涵蓋口岸店、離島店、市內店、郵輪店、機上店和外輪供應店。

      作為免稅龍頭企業,中國中免(601888.SH)早已在A股上市,2020年海南離島免稅新政實施以來,公司股價一路高歌猛進,于2021年2月以402.78元/股來到歷史最高點,市值一度突破7800億元。但是,受疫情影響,公司股價從2021年下半年便開始一路下滑,截至2021年12月底已跌至200元/股上下,截至2022年6月30日收盤,中國中免股價為232.93元/股,對應市值為4548億元。

      公開信息顯示,中國中免曾于2021年6月向港股遞交招股書,并于同年11月首次通過聆訊,但是在12月,公司發布公告稱,受新冠肺炎疫情等因素影響,全球經濟受到較大沖擊,資本市場持續低迷,經慎重考慮,決定暫緩本次H股發行上市的進程。

      時隔半年后,中國中免再次沖擊H股。選擇在此時點提交招股書,或與暑假市場迎來的利好有關。一方面,6月29日工信部網站宣布即日起取消通信行程卡“星號”標記。另一方面,6月28日首屆海南國際離島免稅購物節在三亞國際免稅城正式啟動。

      據招股書披露,本次IPO中國中免擬將募集資金用于鞏固國內渠道,包括投資主要機場的免稅店、其他口岸免稅店、有稅旅游零售項目、離島店及市內免稅店等;拓展海外渠道;選擇性地收購海外旅游零售運營商;升級信息技術系統以及補充流動資金等方面。

      整體來看,中國中免業務體量在疫情之下仍呈增長趨勢,其市場地位和業務范圍也較為穩定。但是需要看到的是,該公司近三年毛利率不斷下降,尤其是2022年一季度,公司營收和凈利潤較上年同期雙雙出現下滑。此外,離島免稅業務這塊蛋糕也面臨被搶占的風險。

      毛利率不斷下降

      自新冠疫情爆發以來,全球免稅店均因跨境客流量減少受到嚴重打擊,中國中免也不例外。據招股書介紹,由于出現新冠Omicron病毒株新增本土傳播病例,加上往返中國的國際旅游尚未恢復,公司的門店始終面臨較大挑戰。截至最后實際可行日期,公司于新冠疫情后暫時關閉的門店中有26%的門店恢復了正常運營,11%的門店以減少的容量恢復了運營,但仍有63%的門店依然處于暫時關閉狀態。由此導致中國中免的口岸免稅店收入,由2019年的318.37億元減少37.2%至2020年的200億元,并進一步下降14.9%至2021年的170.12億元。

      不過,國內有利的免稅政策以及對疫情較好的控制,一定程度上彌補了口岸免稅店收入下降帶來的不利影響,中國中免整體業績仍處于上升狀態。招股書顯示,2019年至2021年(下稱報告期)公司收入分別為480.13億元、525.98億元和676.76億元,同期凈利潤分別為54.71億元、71.09億元和124.41億元。2019年至2021年,公司收入復合年增長率為18.7%,凈利潤復合年增長率為50.8%。

      值得關注的是,在疫情出現反復的情況下,中國中免的盈利能力不斷波動。2022年一季度,公司獲得收入167.8億元,期內凈利潤為29.34億元,較上年同期的181.3億元和34.28億元均出現了一定程度的下降。

      此外,該公司毛利率呈連續下降趨勢。據招股書披露,報告期內,中國中免的毛利率分別為51.1%、38.9%及32.9%。公司在招股書中稱,毛利率下降主要是由于銷售成本增加所致,包括就有稅商品支付的關稅、消費稅及其他相關稅項增加以及使用折扣及促銷。2022年一季度,公司毛利率為34.3%,較上年同期的39.4%亦有下降,對此中國中免解釋為,主要由于公司在此期間使用折扣及促銷活動,以應對新冠疫情導致的客流量減少及臨時店鋪關閉。

      此次IPO,體現了中國中免布局國際化業務的戰略意圖,旨在通過拓展業務渠道進一步對沖疫情帶來的風險。若在港股成功上市,不僅可以利用港股的國際化體系提升其在境外市場的知名度,同時,公司還可以直接使用港元或美元進行融資,開展海外擴張、外延并購、產業鏈延伸等活動。

    2頁 [1] [2] 下一頁 

    搜索更多: 中免

    研究報告、榜單收錄、高管收錄、品牌收錄、企業通稿、行業會務




    国产日产欧洲无码视频精品,美女和私人瑜伽教练的激情,中国国产精品一级毛卡